分化时代企业价值的底层逻辑
2026年4月30日，A股上市公司2025年年报披露季正式收官，5385家非金融企业交出了年度“成绩单”——全年全市场非金融企业营收总额达63.5万亿元，同比微增0.9%；归母净利润总额2.5万亿元，同比下滑1.8%。总量层面的温和修复与盈利端的持续承压形成鲜明反差，这意味着我们必须跳出营收规模的表层数据，穿透财报表象去审视企业真实的盈利质地与价值内核。
我在课堂上经常会说，真正能决定企业穿越周期、创造长期价值的，始终是净资产收益率（ROE）、成长性与现金流构筑的“黄金三角”——ROE回答企业当下“能不能赚钱、靠什么赚钱”，成长性判断企业未来“能不能持续增长、是有效扩张还是无效内卷”，现金流则检验企业的盈利“是真金白银还是账面数字”，守住生存与发展的安全底线。三者共同成为我们穿透财报迷雾、识别企业内核的核心标尺。
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