我钦佩国际清算银行(BIS)。指责它的所有者——世界上几家主要央行——无能，是需要勇气的。但BIS这样做了，最近一次是在它最新的年度报告中。人们很容易将此视为末日预言家的胡言乱语，但这样做是错误的。不论你是否赞同BIS停留在上世纪30年代之前的宏观manbetx20客户端下载 政策思维，反正它提出了几个大问题。反对意见有其好处。
我们可以将BIS的分析分为三部分：危机的原因是什么；我们在多大程度上走出了危机；以及我们应当怎么做。
关于第一部分，BIS持的是“金融周期”视角。它的分析可溯源至19、20世纪之交瑞典著名manbetx20客户端下载 学家克努特•维克塞尔(Knut Wicksell)的著述。核心观点是如果利率过低，可能将引发由信贷扩张和资产价格升高所推动的繁荣。一个关键（而且正确）的隐含因素是，信贷和货币是内生的：即它们是由manbetx20客户端下载 所创造的。当金融周期从繁荣走向低谷时，危机爆发。接下来是野村综合研究所(Nomura Research Institute)的辜朝明(Richard Koo)所描述的“资产负债表衰退”——痛苦的去杠杆化和长期的疲弱增长。BIS认为，此类周期“平均通常持续15至20年。”该表扬的要表扬：早在2007年高收入国家危机来袭之前，BIS就曾发出过这样的警告。
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