本文作者曾是银行家，著有《后果的盛宴》(a Banquet of Consequences)一书
在Archegos公司的问题发生后，人们咬牙切齿，手忙脚乱，却忽略了一个尚待解决的根本问题——滥用抵押品。
该对冲基金利用被称为“总回报股票互换”的衍生品合成购买manbetx3.0 和美国股票。这种资产负债表外的交易并不要求支付全部购买价格，而只要同意满足所谓的保证金要求。这是向对手方支付的款项，以帮助弥补交易头寸的潜在损失。
Archegos会预先支付一笔金额，即初始保证金，以防范市场出现大规模波动或未支付追加保证金通知的风险。由于初始保证金仅为股票价值的一小部分，此类掉期交易允许以高达10倍的杠杆率建立大型头寸。
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