日本股市在2025年走势强劲，日经指数全年上涨26%，此前的2023年和2024年分别上涨了28%和19%。驱动股市上涨很大的一个因素是日本的再通胀。在2022年-2025年期间，日本的年通胀率分别是2.5%、3.3%、2.7%和3.3%，市场普遍认为日本已经完全进入再通胀。长期国债市场也表达了这个观点，最新的日本十年期国债利率是2.1%，这是1997年9月份之后的最高水平。而日本央行的加息立场也被认为是在佐证这种“正常化”观点，该行在2024年7月底进行了2007年以来的第一次加息，其标志意义如此之大以至于当时的日元回流甚至引发了美国科技热门股的短暂暴跌。在2025年1月和12月的另外两次加息之后，日本的政策利率达到了0.75%，是1995年9月以来的最高水平。日本是1998年开始进入通缩的（以GDP平减指数为依据），当前的几个主要利率似乎都在印证市场的心态：日本当前的通胀已经回到了1998年之前“正常时期”水平，因而利率也回到了那个时期的水平。
很多央行观察家认为本次加息周期政策利率最高可能会达到1.25-1.5%的水平，也就是本次加息周期目前大概只是在中途。不过，日本的再通胀真的“稳”了吗？
”锚定“通胀预期的菲利普斯曲线
您已阅读11%（520字），剩余89%（4407字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。