本文作者是嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师
投资者经常用“不确定”来形容当前市场环境，但这个词语也许不能完全道出本轮周期真正的特别之处。不确定性的涵义是，围绕一个稳定的中枢，多种结果都有可能出现。而在当前美国市场环境，可能涵盖2026年大部分时间，最显著的是某种更为持久、有时更具有破坏性的特征：“不稳定性”。
不稳定性不是关乎某种单一的迫在眉睫的风险（包括地缘政治风险），也不是指向非此即彼的结果。它反映的是这样一种环境：投资者所依赖的通胀与增长、就业与消费、政策与市场等关系在不断变化。这种不稳定性——而非昭示着衰退或繁荣的明确信号——正是本轮周期的一个鲜明特征。
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