50年前，标普500指数(S&P 500)公司持有的资产主要为实物——工厂、设备、库存等等。但如今，据估计它们约90%的资产是无形的——从知识产权、品牌价值和掌握的各种网络，到代码、内容、人才和知识。
在本篇文章中我想说的是，资产形式的这种转变有助于解释美国股市当前的四大特征：高度集中、例外主义、波动性和估值似乎存在泡沫。
世界知识产权组织(WIPO)的数据显示，在美国，对无形资产的支出占国内生产总值(GDP)的比重在1990年代末超过了有形投资的，此后这一差距一直在扩大。
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