日本存在两种相悖的现象。第一：在一系列国债拍卖表现清淡后，30年期国债收益率在本月早些时候创下3.21%的历史新高——这或许是市场终于对该国巨额公共债务感到担忧的一个信号。第二：根据摩根士丹利(Morgan Stanley)，日本今年第一季度的预算赤字几乎完全消除，令其公共财政处于近30年来最佳的状况。
这两者哪个是真实的信号，哪个是噪音？当下应该对日本财政状况感到忧心、还是乐观？执政的自民党在本月参议院选举中失利，意味着施政有可能偏向挥霍无度和民粹主义，这似乎是值得市场担忧的一大理由。但是，日本manbetx20客户端下载 在新冠疫情后出现了非同寻常却没有多少人意识到的转变，在这种背景下，上述的第二种现象更值得重视。深陷通缩几十年后，日本正在迎来一种新的局面。在一个老龄化、低增长的国家，公共财政管理始终是难事，但日本的状况已不再明显比意大利、法国或英国糟糕，短期财政收支状况也比美国健康许多。这是相当大的好转。
要理解这种转变，想想日本自1990年泡沫破裂后在所谓“失去的几十年”中的状况。长期的需求疲软困扰着这个国家。企业和家庭更愿意储蓄而不是支出。物价在通缩及其附近徘徊；利率长期维持在接近零的水平。工资不见增长。为了减少失业和维持manbetx20客户端下载 运行，日本政府充当起最后的支出者，连连出台刺激措施进行干预，让财政持续处于赤字状态，最终累积起巨额债务——尽管做了这一切，其行动力度从来不足以使其摆脱通缩陷阱。（manbetx3.0 当前状况有些类似。）
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