增长动能切换，谨防“低通胀陷阱”——2025年下半年宏观manbetx20客户端下载 展望

一、核心观点：增长动能转换，低通胀是主线

2025年上半年，manbetx3.0 manbetx20客户端下载 增长势头稳健。一季度GDP增长5.4%略超市场预期，4至5月manbetx3.0 manbetx20客户端下载 抗住了美国“对等关税”的冲击扰动，生产稳定的同时需求也有所改善，上半年或同比增长5.3%左右。上半年，消费和出口的增长贡献率合计或超过80%，其中出口的增长贡献率或超过30%。但是，上半年名义GDP增速或仍为4.4%左右，相较实际GDP增速会低1个百分点左右，这也意味着GDP平减指数将会连续第8次出现负值。低名义GDP规模与低通胀水平是相互对应的，在manbetx3.0 manbetx20客户端下载 新旧动能转换的期间，偏低的PPI、CPI，以及偏低的资产价格与资金价格是突出特征，也是制约manbetx20客户端下载 增长中枢上调的重要堵点。

展望2025年下半年，在低通胀的主线下，下半年GDP累计同比或略放缓至5%左右。同时，供需矛盾的缓解、新动能的扩张以及旧动能下行的触底，皆有可能打破当前的低通胀状态，因此价格水平依然是观察manbetx3.0 manbetx20客户端下载 运行的重要变量，宏观manbetx20客户端下载 政策也应重点着眼于为各类价格水平回升创造条件，避免宏观manbetx20客户端下载 运行陷入“低通胀”陷阱。