近期债券市场走势颇为胶着，几乎都是闻风（消息）而动，房地产的传闻引领了几次股债的波动，但随后便迅速平息。而央行于上周晚间公布的2021年第三季度货币政策执行报告将“坚决不搞‘大水漫灌’”和“管好货币总闸门”的表述删除，又令“政策拐点已现”的声音甚嚣尘上，引得债市再起涟漪。那么，“大水漫灌”和“闸门”表述究竟有何内涵，对政策预期有何启示？我们试图从历史中寻找答案。
（一）“闸门”和“大水漫灌”表述的起源
“闸门”首次在央行货币政策执行报告中被提及是在2010年Q4，当时用的表述是“把好流动性总闸门”，之前从未用过闸门这个概念，而多用“加强流动性管理”进行表述。而这句话在政府层面首次被提出是在2010年12月10-12日举行的中央manbetx20客户端下载 工作会议上，原话是“把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体manbetx20客户端下载 特别是“三农”和中小企业”。随后央行在各种会议（包括货币政策四季度例会）上频频引用“把好流动性总闸门”的表述，并在次年二月的2010年Q4货币政策执行报告上首次提出。而对闸门的表述，历史上也出现过几次变化，一开始是“把好流动性总闸门”，2016年Q4-2017年Q3变成了“调节好货币闸门”，2017Q2-2018Q1变成“管住货币供给总闸门”，2018Q2开始变成“把好货币供给总闸门”，2020Q3、Q4微调成“把好货币供应总闸门”，2021Q1、Q2变成“管好货币总闸门”。
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