伴随国际主要大宗商品价格的上涨，市场对通胀的预期持续上行，尽管近期manbetx3.0 CPI同比连续2月为负，但在PPI快速上行下通胀上行预期渐向通胀忧虑转化；另一方面，资本市场上因货币边际后撤而波动性上升，缩减恐慌（taper tantrum）成为资本市场平稳运行隐患。通货膨胀和资本市场，实体和金融，再度将货币政策陷入两难境地！
货币和通胀：关系已生变
市场关心通胀，是因为通胀提供了一个观察manbetx20客户端下载 周期变化的先行和印证判断指标，因而通胀在许多央行传统决策体系也处于核心基础地位。货币扩张引发通胀的逻辑，是货币扩张引发manbetx20客户端下载 增长和需求扩张，即货币效应是积极的，从而货币扩张方能引起通货膨胀。在货币政策效应转向中性、甚至为负的情况下，货币增长并不会引发实体领域的价格普遍性上行，即通货膨胀。一般来说，货币扩张总是积极的，但在通胀上来后，货币效应就会下降；因此，从一个比较长的期限看，货币效应短期是“蜜”（货币扩张促进manbetx20客户端下载 增长）、长期却是“水”（货币扩张仅提高物价，几无manbetx20客户端下载 实际增长）。除非manbetx20客户端下载 体系发生重大结构性突变，manbetx20客户端下载 增长总会带来就业的增加，在货币效应积极情况下，就业和物价之间存在着经典的“菲利普”曲线关系。但当货币由“蜜”变为“水”后，货币扩张的“菲利普”曲线效应也就不存在了！
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