7月以来，股票牛市的突然爆发进一步确立了债券熊市的走势，而10年期国开-国债的利差（spread）也开始顺应常识，不断走阔，从30bp左右走扩至50bp。历史上熊市时期，该利差经常会走扩至100bp上下，这次也会如此吗？
国开-国债利差含义
业内衡量国开-国债利差通常会使用“隐含税率”指标，这是一个约定俗成的人造指标，其公式是：1-国债收益率/国开债收益率。举个例子，假设国债收益率为3%，国开债收益率是4%，那么该指标就正好是25%，等于国债豁免的所得税率。这是理论上衡量国开国债利差是否合理的标准，如果隐含税率大于25%，说明国开收益率偏高，国债收益率偏低，反之则反是。
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