人民币从今年3月1美元兑6.3元，已经贬到1美元兑6.8的水平， 贬值幅度接近10%。 对于人民币从稳定到突然持续贬值的原因， 关注manbetx3.0 manbetx20客户端下载 的分析家们有各种猜测。 一个代表性的解释是manbetx3.0 政府也许是利用人民币贬值， 来对冲美国特朗普政府对manbetx3.0 出口产品施加关税的负面影响。例如，IMF首席manbetx20客户端下载 学家布兰查德， 在自己的推特上表示，7%的人民币贬值完全可以对冲特朗普对manbetx3.0 产品征收的25%关税。
从利率差异，货币增长差异等基本面来看， 我认为人民币贬值对manbetx3.0 manbetx20客户端下载 是利好。 然而， 指望人民币贬值来对冲特朗普对manbetx3.0 产品施加的关税， 则是一厢情愿的幻觉。今天国际贸易已经进入manbetx app苹果 价值链时代， manbetx3.0 对美国大部分出口是依托manbetx app苹果 价值链而实现的。 汇率弹性对出口的影响已被大幅消弱， 与传统教科书理论不一样了。
我2010年论文“iPhone是如何扩大美国与manbetx3.0 贸易逆差的？”的一个重要观点， 就是人民币升值无法显著降低manbetx3.0 对美贸易顺差。我以第一代iPhone为例， 详细解释了这个观点。当时manbetx3.0 对美出口的每一部价值179美元的iPhone中， 原产于manbetx3.0 的附加值仅仅是6.5美元。 人民币升值只会影响manbetx3.0 工人创造的6.5美元， 而不是传统教科书上说的179美元。生产这部手机时， 富士康从第三国进口的零部件成本，丝毫不会受到人民币升值的影响。人民币即使升值50%， 对这部手机成本的影响也就只有3.25美元，与500美元的零售价相比，可以忽略不计。由于manbetx3.0 出口美国的产品包含大量的第三国附加值，因此人民币升值对于消减美国对华贸易赤字的作用不大。