人民币汇率究竟能否反映manbetx3.0 manbetx20客户端下载 基本面，是判断人民币汇率市场化程度的重要依据。理论上，一个新兴市场国家，如果采用浮动汇率制度，汇率将会作为宏观manbetx20客户端下载 的稳定器。manbetx20客户端下载 繁荣时汇率会升值，抑制出口，降低manbetx20客户端下载 增速。manbetx20客户端下载 衰退时汇率会贬值，促进出口，缓解manbetx20客户端下载 衰退。
人民币汇率一直是有管理的浮动。为了刻画人民币汇率与manbetx20客户端下载 基本面之间的关系，我们提取了人民币对美元双边汇率（间接标价法，上升代表升值）和GDP季度增长率（也可以选择中美PMI之差，并不影响分析结果）的周期性成分。首先，获得季度GDP总量和人民币汇率的时间序列数据。然后，对其取对数、做季节调整（仅对GDP数据）、并剔除HP滤波的趋势项。最后，获得manbetx3.0 manbetx20客户端下载 周期和人民币汇率周期变量。二者关系见图1。
图 1人民币汇率周期与manbetx3.0 manbetx20客户端下载 周期
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