量化投资趣谈：顶尖捐赠基金优秀回报的秘诀

【编者按】量化投资近几年在manbetx3.0 引发热议，但是到底有多少人真正了解其含义？为此，manbetx20客户端下载 推出“量化投资趣谈”系列文章，也欢迎广大读者参与讨论和交流。编辑事宜请联络tao.feng@ftchinese.com。

在《如何配置资产战胜大学捐赠基金？》一文里，我们指出低费用的博格策略，也就是以40%、20%和40%的权重投资和美国股票市场指数，国际股票市场指数和美国债券市场指数挂钩的被动型基金，虽然没有任何私募市场的配置，却可以在3年、5年和10年的投资期分别以年化回报6.3%、6.2%和5.3%战胜美国90%的捐赠基金。而位于前10%的捐赠基金的年化回报也只是在3年和5年期高出0.3-0.4个百分点。不过，博格策略在10年期的年化回报要低于最好的四家大学捐赠基金约3个百分点。

学术研究发现，顶尖捐赠基金优秀回报的秘诀主要来自于对私募市场上被称为另类资产（主要包括私募股权、对冲基金、基建、自然资源、房地产、私募债等封闭型基金，以及相关的二级基金和母基金）的配置。事实上，在另类资产配置比重最高的耶鲁大学正是长期回报最高的，其捐赠基金长达30年的年化回报达到12.9%，好于其最近十年的年化回报8.1%。