近一段时间，险资举牌频频遭遇监管寒流，各大保险机构的态度也从趋之若鹜变成避之不及。去年12月3日，manbetx3.0 证监会主席刘士余发表演讲抨击举牌、杠杆收购，称之为“门口的野蛮人”、“行业的强盗”。12月13日，保监会主席项俊波强调要增强对保险、尤其是万能险业务的监管。同期，保监会副主席陈文辉也指出，保险公司的核心竞争力应是风险管理。个别险企的万能险业务被暂停，恒大人寿更是被暂停股票投资业务。
事实上，股东举牌、敌意收购等在欧美国家证券市场并不鲜见。在监管得宜的前提下，股东积极参与公司治理或可以创造很大的价值。因此，不少投资者奉行“股东积极主义（Shareholder Activism）”的投资哲学，即股东（一般为机构投资者）利用自己的权利来影响公司的行为或决策，进而提振公司业绩、得到优于被动持股的回报。Brav等（2008）的研究表明，在持有期内，实行这一策略的对冲基金平均得到的回报为42.0%，中位数为18.1%。年化后，这两个数字分别为33.0%和14.9%，在控制了市场收益和公司规模等因素后它们仍然显著为正。在仔细了解“股东积极主义”在欧美国家的发展情况之后，我们或许能对当前A股市场的险资举牌现象有更深入的看法。
“股东积极主义”在欧美国家的发展情况
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