manbetx3.0 的总体债务水平（或杠杆率）过高且不可持续，可能是目前国际国内manbetx20客户端下载 界的一个主流看法，最近更得到“权威人士”加持，成为几乎无法反驳的观点。但正如近期《人民日报》“权威人士”所言：“对学术上、专业性的不同意见，要允许各抒己见，鼓励从专业层面展开讨论，真理越辩越明，对稳定预期也会起到积极促进作用”。本文尝试回到杠杆概念的本原，从国民核算账户角度提出一个与主流相反的观点——manbetx3.0 manbetx20客户端下载 的杠杆率并不高。
说manbetx3.0 manbetx20客户端下载 杠杆率高的人，通常用债务/GDP比例来反映和比较所谓“宏观债务水平”。不管按什么债务口径计算，无论结果是200%也好，280%也好，通常的结论都是“manbetx3.0 杠杆率太高了，很危险”。但使用这种方法的人们有没有想过，一个是债务存量，一个是收入流量，二者的比值是否等同于严格意义上的“杠杆率”，是否能够客观衡量债务的可持续性？
在财务意义上，杠杆是一个manbetx20客户端下载 主体运用资金中债务资金与股权资金的比例，分母是属于自己所有的股权资金，而不是经营收入流。因此，准确衡量一个国家的宏观杠杆率，应该使用国家资产负债表数据，计算其债务与股权资金两个存量数据的比例。在没有国家资产负债表数据时，为了分析的方便可以在一定情况下，用债务/GDP比例来粗略代替“杠杆率”，但我们应时刻告诉自己：“这不是真正的杠杆率”。这里的核心问题在于，对于储蓄率不同、发展阶段不同的国家，GDP与存量股权资金之间的关系是不同的。相同的债务/GDP比例，可能意味着截然不同的杠杆率。
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