观点萨默斯

紧缩政策不再是必由之路

美国前财长萨默斯:一向呼吁紧缩政策的IMF最近却表示,经过精心规划的基建投资会减轻而不是加重政府的债务负担。这一结论因何而来?

国际货币基金组织(IMF)曾被戏称为“以财政为主的组织(it's mostly fiscal)”。长期以来,该组织一直是紧缩政策的忠实拥趸,认为它是走出金融危机的必由之路。每年IMF都会因数十个国家财政上的放纵而谴责它们。“财政整固”(削减政府开支的委婉说法)是IMF众多救援计划的主要内容。一年前,该组织曾暗示美国财政缺口高达其国内生产总值(GDP)的10%。

所有这些都令IMF最近发布的《世界manbetx20客户端下载 展望》(World Economic Outlook)成为一份非同寻常的重要文件。在这份IMF头号出版物中,该组织提议大幅增加公共基础设施投资,这一倡议的对象不仅包括美国,还包括世界许多国家。该报告称,在失业率高企之际——正如许多工业化国家目前的状况,以借债而不是削减其他开支或增税为投资筹措资金,对manbetx20客户端下载 会有更大的刺激效果。最值得注意的是,IMF称经过精心规划的基建投资会减轻而不是加重政府的债务负担,因为公共基础设施投资本身就能带来回报。

IMF为何会得出这样的结论?考虑一笔假想的对一条新公路的投资,这笔资金完全通过举债筹集。假定建设公路的过程中不会产生任何刺激性好处(这一假设违反事实并且保守)。除此以外,假定投资的实际收益只有6%——考虑到人们普遍接受的对公共投资收益的估计,这一假定也极为保守。那么,由于政府将从每一美元的新增收入中征收大约25美分的税,经通胀调整后的年度税收增幅将为投资额的1.5%。而在长达30年的时间跨度内,这笔投资在美国及众多工业国家的实际利率成本(即扣除通胀因素后的利率成本)不到1%。因此,基建投资实际上可能会减轻未来几代人的债务负担。

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