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Lex专栏:邮报公司应出售更多资产

卖掉《华盛顿邮报》是个震撼的消息,但其母公司不该就此打住。其剩余三大核心业务还包括有线电视和地方电视台,都属于快速整合的行业,这为进一步资产剥离开辟了足够空间。

《华盛顿邮报》的出售是个震撼——除非你已留意到,其他媒体帝国,如论坛公司(Tribune)、时代华纳(Time Warner)、新闻集团(News Corp),也都剥离了出版资产。但《邮报》的母公司不该就此打住。其剩余三大核心业务中的两项是有线电视和当地电视台,这两个行业都在快速整合,为进一步的资产剥离开辟了足够大的空间。

华盛顿邮报公司(The Washington Post Company)这一冠名有点讽刺意味。该集团2012年实现营收40亿美元,但该报仅占6亿美元(其大部分收入来自旗下的楷博(Kaplan)教育分支)。而且该报纸仅在现金流基础上达到盈亏平衡,2.5亿美元的收购价堪称一份好礼。

邮报公司的股价今年已飙升50%,使企业价值达到七倍于预期现金流。但基于行业估值,其有线电视和当地电视台资产的出售价格可轻松超过这一估值。这两项业务去年营收略高于10亿美元。其“第一有线电视公司(CableOne)“品牌,用户数仅达50万。而Charter有线电视公司有400万用户,时代华纳有线电视(Time Warner Cable)有1200万用户。付费电视行业将萎缩到屈指可数的几家全国性企业,因此对“第一有线”的兴趣应很高。Charter和时代华纳的估值是其现金流的7至9倍。在这种估值的基础上加上一些溢价,对邮报公司来说将是增值的(取决于税收)。

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