杰夫•斯普雷切(Jeff Sprecher)会如何“发落”备受尊崇的纽交所(NYSE)？这位美国洲际交易所(Intercontinental Exchange，简称ICE)首席执行官刚刚同意以82亿美元收购纽交所的母公司纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)。但即便纽交所的品牌有可能吸引有利可图的上市业务，现货股票交易仍然利润微薄。真正具有吸引力的，是纽交所旗下的欧洲衍生品交易所——伦敦国际金融期货期权交易所(Liffe)。因此，洲际交易所希望甩掉泛欧交易所。斯普雷切或许还希望甩掉纽交所，但由于纽交所是美国资本主义的象征，他将无法做到这一点。因此，斯普雷切不得不接收一项在6年时间里从几乎独占纽交所上市股票交易变为仅占交易量25%的业务。哦，如果场内交易消亡，斯普雷切总还可以卖掉那些经常出现在电视财经新闻上的交易大厅，电视画面上往往可以看到一些穿着蓝马甲的交易员在那里一边高声大喊一边挥舞报纸。
这只是个小小的麻烦。但这个麻烦体现了交易的复杂性。如果合并像宣传的那样成功，那么双方将皆大欢喜。相对纽约泛欧交易所4年不动的股价，洲际交易所向纽约泛欧交易所的股东支付了38%的溢价，溢价部分总价值22亿美元。对ICE而言，如果预计的每年4.5亿美元的成本协同效应得以实现，这笔交易的价值将轻松达到或超过30亿美元。
但如果交易双方业务重叠足够小，可以获得反垄断监管机构审批通过的话，那么成本协同效应将从何而来？洲际交易所认为，纽约泛欧交易所的运营成本有压缩的空间。洲际交易所和纽约泛欧交易所的业务有一些重叠之处：两家交易所都有运营成本很高的清算业务。斯普雷切赌的是，由于洲际交易所和纽约泛欧交易所的清算部门基本面向不同的交易（洲际交易所面向能源、大宗商品和碳排放交易，而纽交所面向利率和固定收益交易），监管机构将会批准该交易。他可能赌对了。另外，洲际交易所向来长于削减成本。不过，它这次收购的是一只“怪兽”——一家由至少5家原先互不搭界的公司组合而成的公司。