经过多年的投资，实力、头脑再加上运气，德意志银行(Deutsche Bank)可以说赢得了欧洲投行业的桂冠。随着瑞银(UBS)退出全方位服务的投行业务，这家德国银行想要获益于后雷曼时代的最新一轮行业整合。周二公布的利润报告可能不算亮丽——第三季度的净利润同比仅增长3%。但德意志银行在各个业务领域表现稳健，在需要规模的领域具有规模。问题是，投行业表现是否可持续？
没错，固定收益、外汇及大宗商品的营收同比增长逾三分之二，达25亿欧元，股票业务的营收也有类似增长。德意志银行承认其得益于央行的刺激措施。但尽管收入上涨，该投行的成本对利润比率为78%，偏高了一些。这一部分反映了重组成本，但看起来德意志银行确实花了大血本，来换取当别人投降时，自己获利所必需的额外产能。没错，但这样的策略意味着，一旦低迷加剧，就需要快速削减可变成本（即雇员）。
收缩也不一定保证能赢——周二发布的报告显示，瑞银打算退守的业务财富管理毛利润率持平，仅为89个基点。而且，德意志银行意识到自己对投行业务过于依赖。它可以退守的业务是德国零售及企业银行业务，其风险状况允许它落在同行后面，按照巴塞尔协议III核心一级资本比率7.2%运行。那些想得到更多的投资者还得再等等。
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