截止到上周，欧元区国债市场已全线瘫痪。法国与德国的国债息差已逼近6个月前意大利的息差水平，这表明欧元区主权债务危机已经蔓延到该国。标准普尔(Standard & Poor’s)误发法国信用评级遭下调消息的事件表明，标普显然已有此打算，只是过早按下了发送键。因此，欧洲金融稳定安排(EFSF)有可能也保不住它的AAA信用评级——眼下，欧洲整个纾困战略都仰仗着这个脆弱而资金不足的组织。上周末，意大利政界表现出有望暂时恢复理智，这多少缓解了市场的压力，但并未改变一个令人沮丧的现实：欧元区的金融体系几周后可能就会崩溃。
我从柏林方面听到的消息是，德国政府认为，只要马里奥•蒙蒂(Mario Monti)当上意大利总理，市场就会恢复平静。这个看法有些轻敌，表明德国政府对导致最近一连串事件发生的深层次原因判断不当，但德国政府这样想也并不令人意外。引发本轮恐慌的是欧洲理事会(European Council) 10月26日的一个决定：即重新商议私人部门对希腊国债的减记幅度。这个决定终于把已经濒临崩溃的欧元区国债市场压垮了。投资者们对此的解读是：有一就有二。这种解读在我看来并不错。投资者们随后开始抛售手中的葡萄牙国债、西班牙国债、意大利国债，甚至法国国债。如今，欧元区只有一只国债是明显无风险的，那就是德国国债。
德国国债市场规模很大，且流动性充足，但仍不足以支撑欧盟这个世界第二大manbetx20客户端下载 体。无风险资产对于现代金融体系的重要性怎么强调都不过分。每一家保险公司、每一家养老基金都需要将部分收入投资于无风险资产。欧洲理事会的短视，加上对金融的无知，导致它现在急需推出欧元区共同债券，哪怕只是为了让欧元区金融部门保持正常运转。
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