日本大地震

Lex专栏:日本重建靠印钞

利率已经为零、别无选择的日本将只能采取印钞票的办法,来为从灾难中复苏提供资金,通过将赤字货币化来走出当前的困境。

从传统上讲,遭遇自然灾害的国家有三种办法为复苏提供资金:削减其它支出、增加财政收入、或者印钞票。别无选择的日本正在采取第三种办法。

由于基准隔夜利率几乎为零,日本央行(BoJ)无法像新西兰在2月份基督城地震发生后所做的那样降息。相反,日本央行正提供充足的流动性,以维持这一利率:到周三,日本央行共注入约21.8万亿日元(合2650亿美元),相当于其资产负债规模的11%。在贷款损失数额确定之前,这应该能够保证企业和银行的交易。此外,日本央行正将其资产购买计划的规模扩大一倍至10万亿日元,以抑制中长期利率。两项举措都不会带来重大实际困难。第一项举措就是往各银行在日本央行的活期账户余额里添加几个数字,十分简单。至于第二项,日本央行取消了以往的支出限制,并增加了新的开支——例如,它原先计划购买1.5万亿日元日本国债,现在计划购买2万亿日元。

要是日本政府的行动也能这样果断就好了。追加约10万亿日元的中央财政预算——远高于1995年神户大地震之后的3.2万亿日元——当然能刺激复苏。但神户重建工作启动之时,日本的税收收入比债券发行总额高出30万亿日元。而现如今,在从下月开始的新财年中,日本的债券发行总额(44.3万亿日元)应该会连续第三年超过税收收入(40.9万亿日元)。菅直人(Naoto Kan)软弱的联合政府无法轻易修改现有计划。来年的公共基础设施建设开支预计会减少14%,至略低于5万亿日元,以抵消更高的社会保障(28.7万亿日元)和偿债(21.5万亿日元)支出。

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