负利率的问题引起了很多关注。导致真实利率偏低甚至为负的原因，除了宏观manbetx20客户端下载 管理的历史习惯以外，一个重要因素是日益增加的外汇储备。到10月底，央行的外汇资产已达20.1万亿元人民币。这些外汇是央行通过各种方式的负债从商业银行买来的，包括央票、商业银行的准备金、以及现金发行。外汇储备的收益是由国际市场决定的，与国内的宏观manbetx20客户端下载 形势乐正测关系不是很大，而央行负债的成本原则上等于国内存款的基准利率。目前由于美元利率很低，外汇储备已经产生了收益亏损。如果简单提高国内利率，外汇储备的成本将进一步增加，而收益不变，央行的亏损将因此而增加。
运用较高的商业银行存款准备金率，加之偏低的准备金利率，可以将外汇亏损的一部分甚至全部转嫁给商业银行，而使存款利率偏低产生的利益基本归于央行。除了补贴外汇储备之外，这还可以形成央行的额外利润。按规则，央行的利润或者亏损全部归财政，它并没有动机获取最大利润。另一方面，习惯上财政也不会补贴央行。因此，近年来，央行一直小心翼翼地保持利率体系的一种平衡。要点有二：一是保持央行资产负债表大致平衡，不出现过大的盈余或亏损（这里指央行的盈亏，而非外汇储备的社会损益）；二是不过度触及商业银行的既得利益。在这种平衡下，外汇储备收益率偏低，直接导致了国内存款利率被压低。
不过，外汇问题不是利率偏低的全部原因，manbetx3.0 宏观manbetx20客户端下载 管理的历史习惯是，名义利率的变化远远赶不上通货膨胀率的变化，这导致通货膨胀率上升时，真实利率下降。存款利率偏低，一方面支持了外汇储备，或者说补贴了国外，另一方面惠及了商业银行和有贷款能力的国内企业。
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