日本财务大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda)昨日在临时记者招待会上承诺，要针对日元走强采取“适当行动”。他是什么意思？
外汇交易员喜欢将“行动”理解为干预；当然，这正是野田佳彦所希望的。在野田佳彦讲话后，日元应声下跌——此前日元兑美元汇率已升至1美元兑85日元的15年高点。但干预将只能在紧要关头时使用。干预的政治成本过高，收益却不如上世纪90年代那样有保证。一方面，实际有效汇率远低于那段对干预乐此不疲的时期的高点（尽管与2004年财务省上次干预汇市时差不多）；另一方面，制造商的汇率风险敞口比较低。
以丰田汽车(Toyota Motor)为例，2003年，丰田逾四分之三的汽车是在日本生产的；今年，丰田在日本本土的产量将不到总产量的一半。但野田佳彦也承担不起不行动的代价。出口增长仍与贸易加权汇率息息相关，而日本企业游说人士都很聒噪。野田佳彦的问题在于，日本已经丧失了竞争劣势：零利率。过去，日本拥有几乎是manbetx app苹果 最低的利率，因而日元成为套利交易融资的自然之选。外国投资者大量借入日元，同时“渡边太太”（指日本从事套利交易的家庭主妇，译者注）用零用钱买入澳元、兰特或其它能够提供更高收益的货币。自从发达国家加入日本的行列，将本国利率下调至接近于零的水平，这种游戏就失去了动力：去年，3个月期美元与日元同业隔夜拆借利率出现重合，目前也只是略有差异。紧紧盯着哪家央行会在任何形式的定量宽松政策方面超前一步颇为坐井观天，不会改变目前人们对汇率的看法。野田佳彦的职位是一个费力不讨好的差事。当世界分崩离析的时候，无论是你的货币只支付几个基点的收益，还是你的债务是manbetx20客户端下载 产出的两倍，抑或是你将迎来4年来的第六位首相，这一切都无关紧要了。
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