现在我们应该意识到，希腊不仅遭遇了一场流动性危机；还面临着一场偿付危机。评级机构已开始将该国的公共债务调降至垃圾级，希腊主权债券利差上周飙升至新高。欧盟(EU)和国际货币基金组织(IMF)5月批准的1100亿欧元纾困计划，只是让不可避免的违约向后延了延期，并可能在发生违约时让局面变得混乱无序。而我们现在需要的是对希腊的公共债务进行有序重组。
作为纾困计划的一个条件，希腊同意采取财政紧缩措施，这意味着进行严苛的财政调整，规模达对国内生产总值(GDP)的10%。这么做将延长该国衰退持续的时间，而且到2016年，该国公共债务占GDP的比率仍将达到148%。在这种情况下，一次小小的打击都可能引发进一步的债务危机。发达manbetx20客户端下载 体可能需要严苛的财政紧缩——20国集团(G20)上周末就此达成了共识——才能在2016年前稳定其政府债务所占GDP比率；但对希腊而言，这种“稳定”水平也将是不可持续的。
让我们把今日的希腊与1998年至2001年的阿根廷作一下比较吧，阿根廷的危机就是在无序违约中迎来高潮的。起初，阿根廷的财政赤字占GDP的3%；希腊为13.6%。阿根廷的公共债务占GDP的50%；希腊为115%并仍在上升。阿根廷的经常账户赤字占GDP的2%；希腊如今为10%。如果阿根廷都丧失偿付能力，那么希腊破产的可能性将是阿根廷的两到三次方。
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