有效市场假说有两种：一种是大胆且未经证实的观点，认为金融市场近乎完美且无所不知。30年前，这种理论受到了罗伯特•希勒(Robert Shiller)和劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)猛烈但令人信服的抨击。上世纪90年代，其创始人悄然放弃了这一理论——尽管直到最近，它还会在一些教科书、央行政策以及部分财经报道中借尸还魂。目前，当一位学者或政府官员指责“有效市场理论”时，他们指的就是这种假说。
然而，第二种有效市场假说理所当然地挺过了此次金融危机。它简单地指出，任何投资者（或监管机构和记者）要想一直在智力上战胜市场，都非常困难。去年，manbetx20客户端下载 学家理查德•塞勒(Richard Thaler)在此发表的文章中称之为“没有免费的午餐”理论，支持这一理论的证据不断涌现，而与之对应的“价格是正确的”理论则表现得不尽人意。
这两种假说不同的境遇，应当对我们的金融监管改革方式有所启迪。眼下，我们已经不能再板着脸声称：市场会凭借自身力量，实现某种接近于最优manbetx20客户端下载 结果的东西——过去几十年，正是这一信条推动了去监管化进程。不过，也不是说有其他任何人在价格制定和资本配置方面比市场做得更好。他们的表现或许更糟。正因如此，赋予监管机构更多的空间和权力以识别和中止风险过高的行为——这是英美大部分改革方案的核心——不可能解决所有问题。
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