本周伊始，此前一直窄幅震荡的国债利率出现了松动迹象，而这一迹象在周三下午国务院召开直达区县级的全国稳住manbetx20客户端下载 大盘电视电话会议后被迅速放大，10年国债活跃券和新券（220003、220010）分别下行近5个bp，快速向年内低点逼近，而且成交活跃，交易持续到晚上9点以后。那么是什么原因导致市场在当前时点翻多利率，这种下行后续能否持续？
导火索：对稳增长政策预期发生变化，致利率定价逻辑切换
疫情爆发了两个月，信贷走弱了两个月，资金宽松了两个月，利率债此前只是窄幅波动，10年国债利率维持在2.8%以上，原因在于市场汲取了2020年疫情后利率走势的经验教训，对无风险利的定价着重关注的是稳增长政策加码、疫情后manbetx20客户端下载 修复的逻辑，对政策预期的强调要超过基本面现实情况。5月20日，在监管意外引导LPR利率非对称下调（1年期不变，5年期下调15bp），释放出本轮最为明确的楼市提振信息后，多地放松楼市限购的措施被叫停，给市场一种政策力度有限的错觉。这一错觉在国务院召开直达区县级的全国稳住manbetx20客户端下载 大盘电视电话会议后达到顶峰，会议没有涉及此前备受关注的特别国债等内容，市场觉得缺少有分量的加码政策，于是对无风险利率的定价逻辑切换成了基本面现实。
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