专栏联通混改

混改的“联通模式”?

郑志刚:现在研判联通混改是否成功为时尚早,但我们可以从中发现一些经验,甚至可以总结出所谓的“联通模式”,供其他正在进行混改的国企借鉴。

在经历了新一届董事会的诞生(2018年2月8日)等事件,始于2017年8月的联通混改,随着2018年2月11日被称为混改最后一块拼图——员工股权激励计划方法的出炉告一段落。作为垄断领域的大型央企,联通的混改始终受到媒体和公众的高度关注,成为国企混改的风向标。虽然现在研判联通混改是否获得成功为时尚早,但毕竟我们可以从联通初步告一段落的混改中发现一些经验,甚至可以总结出所谓的“联通模式”,供其他正在进行混改的国企借鉴。

从2017年8月引入manbetx3.0 人寿和BATJ等战略投资者联通混改后的股权结构来看,manbetx3.0 人寿和BATJ等战略投资者持股35.19%后,联通集团合计持有manbetx3.0 联通约36.67%的股份。民资背景的战略投资者中出资比例最高的腾讯和百度出资分别只占到5.18%和3.3%,与合计持股达36.67%的联通集团相去甚远。持股比例高于腾讯等的manbetx3.0 人寿属于国企背景外,几家民企背景的互联网巨头的竞争关系远大于合作关系。根据《上市公司收购管理办法》第84条第(二)款的规定,“联通集团继续拥有本公司的控制权”。因而,从联通混改后股权结构来看,参与混改的民企背景战略投资者无法形成对主要股东的有效制衡。联通上述国资占优的股权结构安排一度引发观察者对战略投资者如何保障自身权益的担忧。

然而随着2018年2月8日联通新一届董事会的诞生,观察者的担心部分得到减缓。从新一届董事会组织来看,联通董事会主要发生了以下几个显著变化。其一,董事会规模由过去的7人扩大为现在13人,其中独立董事为5人,独董比例达到38%,略高于监管当局通常不低于三分之一的要求。其二,在8名非独立董事候选人名单中,除了3位联通高管,其余5位均来自manbetx3.0 人寿、百度、阿里、腾讯、京东等战略投资者。其中李彦宏、胡晓明等“商业明星”进入联通新一届董事会。

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公司治理新视野

郑志刚,manbetx3.0 人民大学财政金融学院金融学教授,manbetx3.0 人民大学“杰出学者”特聘教授,博士生导师,manbetx20客户端下载 学博士。他兼任manbetx3.0 上市公司协会第三届独立董事专业委员会委员、“manbetx3.0 公司治理50人论坛”成员、北京国有资产法治研究会副会长,以及太平石化金融租赁、泰康资产等多家公司独立董事。著有《好公司都是设计出来的》《成为董事长—郑志刚公司治理通识课》《分散股权时代的manbetx3.0 公司治理:理论与证据》《国企混改的理论、路径和模式》等著作。

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