我最近和市场人士聊A股，颇感忧心忡忡。无论是什么原因，市场的参与者类型过于单一都意味着风险很大，任何信息都可以导致市场朝着一个方向过度波动，反过来造成监管难以放开高风险的金融工具，而这些工具在多样化的市场中往往因为价值发现而矫正过度偏离的价格，但在参与者类型过于单一的市场里只是不同的金融产品而已，这样市场负面情绪的宣泄就只能依靠“三根阴线”来实现，而有趣的是单一的参与者的信念往往十分容易动摇，这表明投资决策有一部分是基于对市场观点的揣测，市场调整自然就代表市场观点转向，跟从的交易行为又造成踩踏，因而很容易引发金融市场的动荡。
参与者类型单一并不是说只有机构，或者只有个体投资人，市场参与者众多，但是对价值和风险的认识却十分一致，如果市场上有交易型的短线投资者，有价值型的长期投资者，那么价格可能在价值投资的牵引力下围绕着核心波动，或者市场上大多数是以资产配置的思路在平衡风险，那么市场风险就在调整配置中得到释放，格雷厄姆就是股票价值投资的倡导者，而对投资则是资产配置的范式。这就是在此时重读格雷厄姆的意义。
本杰明•格雷厄姆有两本书。他的《证券分析》被视为证券投资的圣经，这本书系统阐述了证券投资的理论和框架，在这个意义上“圣经”就是一本教科书，但是教科书的说服力有目共睹，这也是为什么价值投资一直是证券投资者的“理想”，而真正践行的人却是少之又少。另一本《聪明的投资人》是从格雷厄姆本人的投资经验出发，讲述他本人的亲身实践，与《证券投资》互补相承，与现在很多著名的投资人定期发布的致投资者的信有异曲同功之效，它结合了每一个特定时候的市场形势。但相对而言，《聪明的投资人》较为全面的论述了证券投资主要的几个方面，先是谈投资者的类型，然后讲了防御型和积极型投资者在投资基金和可置换证券及认股权证这些“另类”资产时的策略，同时也描述了市场中其它参与者的角色，比如投资顾问、股东和管理层，最值得强调及全书可以说最为核心的观点是，在“投资者与市场波动”以及“作为投资的中心思想的`安全边际`”中单独论述，这两章节也是巴菲特的序言中着重推崇的。